Kebijakan Produksi OPEC+ Bisa Menjadi Tema Utama untuk Investasi Minyak di Tahun 2025
Investor mengamati ketat kebijakan produksi OPEC+, karena ekonomi global tengah berkutat dalam ketidakpastian. Kurva harga minyak mentah berjangka telah menurun dan posisi net long minyak berjangka menurun meskipun Federal Reserve AS memangkas suku bunga dan adanya stimulus Tiongkok. Pembatalan pemangkasan pasokan OPEC+ dapat berisiko menggeser keseimbangan pasar, menyebabkan harga WTI menguji ulang $70 di 1Q25.
1. Pembatalan Pemangkasan OPEC+ Mungkin Menunjukkan Surplus
Pasar minyak dapat menghadapi surplus 660.000 barel per hari selama 2Q25 jika permintaan minyak global tetap lesu atau Arab Saudi dan produsen utama lainnya membatalkan pemangkasan produksi sukarela pada tahun 2025. Sementara itu, produsen serpih AS dapat terus meningkatkan produksi, dan pelemahan ekonomi Tiongkok dapat menyebabkan permintaan turun lebih cepat dari yang diharapkan meskipun ada stimulus. Kedua faktor tersebut dapat berkontribusi pada penumpukan persediaan minyak global. Model kami menunjukkan persediaan dapat terus turun pada 4Q24 tetapi tren penurunan mungkin berbalik pada tahun 2025.
2. Ketegangan Geopolitik Dapat Membahayakan Produksi OPEC
Meskipun rencana OPEC+ untuk mengurangi pemangkasan dapat memicu risiko kelebihan pasokan, produksi minyak Timur Tengah mungkin tetap berisiko karena konflik geopolitik di kawasan tersebut meningkat -- suatu peristiwa yang dapat menyebabkan perubahan harga yang besar namun berumur pendek. Setiap gangguan dalam produksi dari Iran, Irak, Kuwait, Uni Emirat Arab, dan Arab Saudi karena perubahan yang merugikan dalam konfrontasi antara Iran dan Israel dapat memicu lonjakan tersebut.
3. Pergeseran Kurva Minyak ke Bawah Mencerminkan Risiko Permintaan
Pergeseran ke bawah dalam kurva harga WTI -- penurunan 4% dalam harga forward bulan depan antara 8 Oktober dan 21 Oktober -- dapat menandakan pelemahan terhadap dinamika penawaran-permintaan minyak jangka pendek. Investor mungkin lebih waspada terhadap risiko permintaan global daripada risiko pasokan yang dapat ditimbulkan oleh serangan Iran terhadap Israel terhadap aliran pengiriman melalui Selat Hormuz, yang dilalui hingga 30% pengiriman minyak global.
Sementara meningkatnya ketegangan Iran-Israel dapat memicu kecemasan lebih lanjut atas ekspor minyak dari Timur Tengah, premi risiko minyak hanya $3 di atas nilai wajarnya sebesar $70, menurut perhitungan kami, menandakan banyak orang di pasar berpikir konflik tersebut dapat bersifat jangka pendek dan regional.
4. Model Waktu-Minyak Mentah Mengatakan Reli Harga Mungkin Singkat
Model spread waktu-minyak mentah kami menandakan pasar memperkirakan risiko gangguan pasokan minyak jangka pendek, sementara tetap skeptis tentang keseimbangan permintaan-penawaran jangka menengah. Spread minyak mentah berkorelasi terbalik dengan persediaan. Kurva harga minyak menunjukkan lebih sedikit backwardation ketika persediaan meningkat, karena pembeli kurang bersedia membayar premi yang lebih tinggi untuk pengiriman segera. Selisih harga rata-rata 10 minggu antara kontrak berjangka WTI satu bulan dan 60 bulan adalah $6,41 selama minggu tanggal 11 Oktober vs. $8,28 sebulan sebelumnya, lebih rendah dari premi rata-rata $15 per barel berdasarkan pengalaman sebelumnya.
Sumber : Bloomberg
